Бизнес-модель, которая обеспечивала экономический рост Китая более двух десятилетий, в последние годы разрушилась, особенно после начала пандемии COVID-19. Сейчас сочетание растущей неопределенности и снижения доверия бросает мрачную тень на китайскую экономику, пишет в колонке для Project Syndicate декан Школы экономики в Фуданьском университете Чжан Цзюнь.
Причины упадка китайской бизнес-модели
Основные причины упадка прежней бизнес-модели Китая носят внешний характер. В частности, геополитические изменения – главным образом, углубляющиеся торговые трения, особенно с США – нанесли удар по экспортному сектору страны. При этом администрация избранного президента США Дональда Трампа намерена ввести ещё более высокие пошлины на китайские товары и ужесточить ограничения на доступ Китая к иностранным технологиям.
Уже этих внешних факторов достаточно для внесения серьёзных корректив в Китае, в том числе, в существующую бизнес-модель. Но внутренние проблемы играют ещё более важную роль. После многолетних чрезмерных инвестиций инфраструктурные проекты приносят все меньшую отдачу, а некогда перегретый сектор недвижимости страдает от крупных долгов, падающих цен и огромного объёма непроданных объектов. Скромный рост интернет-экономики также не улучшает ситуацию.
Многие из этих проблем назревали давно: уже в 2013 году китайская экономика столкнулась с высокой волатильностью и растущими финансовыми рисками. В инфраструктуру и недвижимость вливалось слишком много заемных средств, в итоге соотношение долга к ВВП резко возросло, а в ряде отраслей, таких как добыча угля, сталелитейная и цементная промышленность, возникла проблема избыточных мощностей.
Руководство Китая осознало, что нужно обуздать рост инвестиций и искать новые источники производительности. При этом оно понимало, что ради этого стране, возможно, придётся пережить новый период значительных структурных преобразований. В 2015 году правительство представило ряд мер, призванных ускорить коррекцию со стороны рыночного предложения, а также стимулировать структурные изменения. В том числе, внедрить цифровые технологии и развивать передовые отрасли, такие как микроэлектроника, искусственный интеллект, биофармацевтика, производство солнечных панелей, литиевых батарей и электромобилей. Многие сектора — от недвижимости до производства и сферы услуг — с тех пор прошли значительную трансформацию, которая сопровождалась болезненным периодом L-образной траектории развития экономики.
Однако необходимая трансформация далека от завершения, а экономические условия быстро меняются. Китайские экспортеры сталкиваются с высокой неопределенностью на внешних рынках, а изменение экономической политики внутри страны погружает сектора недвижимости и строительства в долговой кризис.
Когда конкуренции слишком много
Чтобы снизить риски, компании все чаще обращаются к цифровым технологиям, направляя большее количество капитала в сферу искусственного интеллекта. Другим компаниям стоит последовать их примеру. Цифровизация стимулирует динамичную конкуренцию: стартапы быстро появляются, чтобы вытеснить тех, кто не успевает за изменениями. Но хотя новые «ниши» продолжают возникать – особенно в передовых отраслях – они быстро становятся перенасыщенными.
В Китае все чаще используют термин «инволюция» для описания избыточной конкуренции, которая сейчас характерна для некоторых отраслей экономики. Молодежь часто применяет этот термин, говоря об интенсивной конкуренции на рынке труда: в условиях роста числа выпускников университетов изменения бизнес-моделей и переход к более гибким условиям труда подрывают стабильность процесса создания новых рабочих мест.
Инволюция также наблюдается в перенасыщенных перспективных секторах экономики. Примером может служить китайская индустрия электромобилей. Благодаря огромным инвестициям со стороны крупных компаний и новых игроков производство электромобилей в Китае выросло с 1,27 млн в 2018 году до 10 млн в этом году. Как и следовало ожидать, это быстрое увеличение предложения привело к снижению цен.
Это указывает на то, что шок предложения, а не дефицит спроса является основной причиной дефляции в Китае. На самом деле, есть все основания полагать, что именно структурные изменения со стороны предложения являются важнейшим фактором замедления экономики Китая.
Но будущее экономического роста Китая необязательно должно быть «L-образным». У страны есть все необходимые инструменты и ресурсы, чтобы адаптироваться к новой геополитической среде, ускорить внутренние преобразования, повысить экономическую динамику и выйти на новый этап развития.
Это не означает, что Китай сможет достичь темпов экономического развития, наблюдавшихся 20 лет назад. Напротив, страна миновала этап, когда возможен стабильный двузначный рост ВВП. В ближайшие годы задача руководства Китая будет заключаться не в достижении роста любой ценой, а в компенсации социальных издержек ускоренной структурной трансформации, чтобы снизить экономическую неопределенность и сохранить стабильность. В частности, правительству страны следует укрепить систему социальной защиты и направить больше бюджетных средств на поддержку доходов и благосостояния домохозяйств. Усиливая доверие и стабильность, такие меры существенно улучшат соотношение потребления к ВВП.
Copyright: Project Syndicate, 2024.
www.project-syndicate.org
